(금융경제신문 박민지 기자)미래에셋증권의 승부사 기질이 통했다. 미래에셋이 KDB대우증권을 품에 넣으면서, ‘샐러리맨의 신화’로 불리는 박현주 사단이 승리의 깃발을 집어 들게 됐다. ‘한국판 골드만삭스’ 포부 대우증권 매각 우선협상권은 미래에셋증권에 돌아갔다. 인수가 확정되면 자본금 7조8700억원짜리 초대형 증권사가 탄생하게 된다.

미래에셋은 21일 마감된 대우증권 인수 본 입찰에서 2조4000억원을 써냈다. 이번 인수전의 입찰최고가다. 경쟁자였던 KB금융지주와 한국금융투자 보다 높은 금액이다. 정부 관계자는 본 입찰 마감 후 “미래에셋이 KB금융지주ㆍ한국투자금융지주보다 더 높은 금액을 써냈다”고 밝히면서 미래에셋은 일찌감치 승기를 잡았다.

KB금융지주와 한국투자증권도 2조원대로 입찰가를 정했지만 미래에셋의 금액보다는 조금 밑도는 금액이다. 미래에셋은 대우증권 장부가치에 높은 프리미엄을 부여했지만 KB금융지주와 한국투자증권은 상대적으로 낮게 매겼다는 의미다. 앞서 산업은행은 대우증권의 장부가치를 1조8392억원으로 밝힌 바 있다.

산업은행에 제출한 미래에셋의 경영계획서에는 ‘한국판 골드만삭스’에 대한 포부가 엿보였다. 대우증권을 인수해 글로벌 금융시장에서의 활약을 다짐한 것이다. 대우증권과 미래에셋증권이 통합되면 2위인 NH투자증권과도 규모면에서 어마어마한 차이가 난다. 증권사의 1인자로 우뚝 설 전망이다.

미래에셋 ‘뚝심’ 인수전 승리

미래에셋이 대우증권을 인수하겠다고 나섰을 때 업계 전반의 반응은 ‘코웃음’이었다. 구멍가게에서 어떻게 마트를 사겠느냐며 인수전 뒷전으로 미뤄뒀다. 맨 처음 유력한 후보는 KB금융지주였다. 자금력이 뒷받침되고 있으니 당연한 예상이었다.

그러나 박현주 회장의 승부사 기질은 여기서부터 시작됐다. 박 회장은 즉시 인터넷전문은행 추진을 중단했다. 대우증권을 가져오는데 사활을 걸겠다는 뜻이다. 그리고 곧장 유상증자 카드를 꺼내들었다. 일단은 자금력을 키우겠다는 전략으로 KB금융지주보다도, 히든카드로 꼽혔던 한국투자증권보다도 더 높은 액수를 내밀 수 있었던 것은 박 회장의 ‘한방’이 있었기 때문이다.

승부사 박 회장은 산업은행이 원하는 대우증권의 가격을 정확히 짚었다. 올 하반기 대우증권의 주가가 하락세를 띠고 있을 때 시장에서는 입찰가를 2조원보다 한참 밑돌 것으로 예상했다. 그러나 산은은 시장에 예민한 반응을 보였다. 인수전에서 주가가 갖는 의미 보다 더 큰 것을 보라는 당부를 거듭해왔기 때문이다. 이를 박 회장은 꿰뚫어봤다.

한편 대우증권 인수를 둘러싼 본 입찰에는 KB금융지주, 한국투자증권, 미래에셋증권 그리고 대우증권 우리사주조합 등 4곳이 참가했다. 이번 결과에 대해 한국투자증권은 “2020년 아시아 최고의 투자은행으로 성장하겠다는 각오와 비전에는 변함이 없다”고 밝혔다.

KB금융지주는 은행권의 고질적 문제로 손꼽혀 온 ‘신중함’이 패배의 원인으로 분석됐다. KB금융지주 관계자는 본 입찰에 제시한 가격을 두고 “KB금융지주 내 이사회에서 결정한 것으로 가장 합리적인 가격이었다”고 입장을 밝혔다. 그러나 그 ‘합리적 가격’은 미래에셋과는 3000억원 이상 차이가 나고 말았다.

대우증권 노조 반발 등 과제 산적

일단은 대우증권 노동조합의 마음을 보듬어야한다. 사실 여태까지 대우증권맨들은 미래에셋에 강한 반기를 들어왔다. “어떻게 대우증권 몸집보다 확연히 작은 증권사에서 우리를 가져가려고 하느냐”며 볼멘소리를 내기도 하고 “누군가가 우리를 가져야 한다면 KB여야 할 것”이라며 KB금융지주의 인수를 대놓고 지지하기도 했다.

KB금융지주를 공개적으로 지지한 것에는 그들이 대우증권의 고용안정ㆍ독립경영 보장을 전제한 것이 큰 호감으로 작용했다. 따라서 미래에셋은 KB금융의 대우증권 노조와의 관계를 우호적으로 설정해야한다. 대우증권 노동조합과의 관계 설정이 첫 번째 과제다.

PBR(주가순자산비율)도 문제다. 본 입찰 당일인 21일 기준으로 대우증권 PBR은 0.83배, 미래에셋증권 PBR는 0.61배를 나타냈다. 이는 두 회사가 합병한 이후 상황을 가늠해볼 수 있는데 상대적으로 저평가 돼있는 미래에셋의 주주들이 손해를 볼 가능성이 커지게 된다. 따라서 주주의 반발가능성도 염두에 둬야한다. 앞서 삼성물산과 엘리엇의 싸움도 합병 기업 간 PBR 격차로 시작됐다.

초대형 증권사 기대 ‘주가 상승’

한편 미래에셋증권의 주가는 본 입찰 이후부터 껑충 뛴 반면 다른 대형사들의 주가는 모두 떨어졌다. 일각에서는 ‘승자의 저주’를 점치며 미래에셋 주가의 하락을, 대우증권 주가의 상승을 예측한 바 있다. 그러나 뚜껑을 열어보니 미래에셋이 웃고 있었다. 이번 대우증권 인수전에서 고지를 점한 미래에셋의 주가는 본 입찰 다음 날인 22일 전일 대비 1.08%(200원) 오른 1만8750원으로 마감했다.

같은 날 대우증권 주가는 전날 대비 6.82%(750원)나 떨어진 1만250원으로 마감했다. 주가가 엇갈린 이유는 분명하다. 1년 후 하나의 몸으로 합칠 것으로 보이는 미래에셋과 대우증권의 주가 격차를 줄이기 위한 것이다. 두 회사 모두 상장회사로 주주총회를 통해서만 합병을 이룰 수 있다. 이 때 주주의 동의를 얻으려면 주식가치가 비슷해야한다.

반면 한국금융지주 주가는 이날 1.9% 넘게 상승했다. 한국금융지주 주주들은 대우증권 인수 실패를 오히려 호재로 분석했다. 초대형 증권사 등장에 대형 증권사 주가는 줄줄이 하락세를 나타냈다. NH투자증권(-1.84%) 삼성증권(-1.5%) 대신증권(-1.59%) 등 우선주를 제외한 10위권 대형 증권사 주가가 울상을 지었다.

박민지 기자  pmj@fetimes.co.kr

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